发布日期：2025-01-28 08:58    点击次数：158

（原标题：拆解年度收益冠军基：左手AI暴涨kaiyun体育网页版登录，右手军工大跌，押注式投资的营业依然火热）

图片泉源：视觉中国

蓝鲸新闻1月9日讯（记者 敖玉连）左手暴涨，右手大跌，押宝投资的营业仍大行其谈。

2024年的年度收益冠军大摩雷志勇，左手买AI，大摩数字经济涨超69%，右手买军工，大摩万众立异跌超14%。本着“东边不亮西边亮”的投资政策，放榜后，基金司理大谈基本面和投资框架，并称“2025年：赓续与AI站在沿途”，对重仓军工的耗费基金绝口不提。

“基金公司的营业步地不相似，基金司理随机是迫于KPI的压力，看个东谈主的价值取向，是作念投资如故作念KPI。”关于红火的基金押注营业，一位FOF基金司理如斯评价。

事实上，主流基金评价机构实在定中，功绩至少拉长到三年维度，功绩沉着、波动小的基金才是好基金，快速上升反而是扣分项。

靠AI拿下等一后，大摩对耗费基金绝口不提

2024年主动权利基金收益前十，又是清一色押注单一赛谈的基金。

大摩数字经济以69.23%拿下公募基金的年度收益冠军，这只基金的科罚东谈主是雷志勇，摩根士丹利基金的权利投资部副总监。从2024年的合手仓来看，大摩数字经济主要重仓AI算力板块，三季度末的重仓股包含中际旭创、新易盛、沪电股份、天孚通讯等，前十大重仓股的占比61%，非论行业如故个股，辘集度皆很高。

拿下年度冠军基金后，雷志勇接纳诸多媒体采访时暗示，个东谈主的投资框架是：擅长中不雅行业作念景气度比拟，采纳高景气的细分赛谈挖掘优质个股，并善于从产业投资视角评估公司投资价值等等。

可是，AI投资赢利的另一面是军工投资亏钱，宣传的擅长中不雅行业景气度，这么看来站不住脚。

2024年，雷志勇科罚的大摩万众立异跌了14.98%，从三季度的合手仓来看，这只基金前十大重仓清一色军工干系观点股：菲利华、国博电子、振华得志等。不外，2024年中证军工指数涨了8.20%，清一色重仓军工的大摩万众立异还跑输基准22%。

“大摩万众立异不是一个军工主题基金，不错全市集投资的，没得好评释了，这等于永别家具押注不同赛谈，看哪个跑得好。”一位FOF基金司理分析。

2024年，雷志勇在季报、媒体采访中态度坚韧提到看好科技和军工。雷志勇在2024年的基金中报中写谈，“预测中始终，军工产业链的需求确定性依然较高，且会产生更多有投资契机的新标的。”

半年前如故始终看好军工，如今的口径却酿成了：“2025年，赓续和东谈主工智能站在沿途。”对军工和耗费绝口不提。

施行上，大摩雷志勇这种“左手押AI，右手押军工”这种双面押注的布置特地多数。2024年年度收益名次前六的基金司理中，有三位的功绩皆是“一正一负”，而2024年85%的公募基金皆赢利，耗费是少数的15%。而一只跑到前1%，一只却跑到后15%，基金司理功绩分化极点，这实质是极点的押注型投资。

举例，国融基金周德生，2024年在管基金功绩首尾差52%，国融融盛龙头涨了48.96%，在主动权利基金年度收益排名第5；而他科罚的国融融银却跌了3.72%，分析合手仓，前者重仓科技，后者重仓光伏。此外，德邦基金雷涛2024年在管基金功绩首尾差也高达61%。

这类两面押注既看不清基金司理的才智圈，又看不懂基金司理究竟敬佩什么。

“各家基金公司的营业步地不相似，基金司理随机是迫于KPI的压力，看个东谈主的价值取向，是作念投资如故作念KPI。”关于红火的基金押注营业，北京一位FOF东谈主士评价，仍是抵挡了投成本意。

涨越快越好？这正是扣分项

基金涨的越多越好吗？从以前的冠军基金来看，碰巧违抗。

极点的好功绩只是好景不长，次年时常会出现极点的坏得益。这也被称作“冠军魔咒”：在极好与极差之间，反复横跳。

2019年的冠军基金，广发双擎升级搀和，在尔后的5年中，4年功绩皆位于后1/2；2020年包揽前三的赵诣，在新东家赓续买新动力，功绩同类后10%；2021年的冠军基金前海开源公用处事，尔后承接三年跑输功绩基准……

有公募东谈主士坦言，当今怕的等于得冠军，因为一般第二年功绩皆推崇不好。而这背后实质是押赛谈的布置，在功绩上是不可合手续的，单一赛谈只会少顷地乘上Beta的顺风。

“投资请问与投资风险时常相伴相随，推崇好的基金，可能是由于所承担的投资风险过大使然，并不标明基金科罚公司在投资上有较高的操作水平，只是依赖净值增长率的上下，并不可对基金科罚公司的投资才智作念出较好的评判。”星河证券在其基金评级圭臬中，如斯评价冒尖的冠军基金。

那么，什么基金才是好基金呢？

一位FOF东谈主士看来有两大宗旨：坐言起行+功绩可评释。他以为，基金司理坐言起行了，概况率是能赚到该赚的逾额。功绩可评释在于，基金司理要明显我方的逾额是那儿来的，何况有沉着的投资框架。

这是专科投资者的圭臬，而关于泛泛投资者，各大评级机构的评级圭臬随机更有鉴戒意旨。

刻下国内主流的评价机构皆是接纳“风险颐养收益”评价法，对个东谈主投资者来说，这主要有两大点鉴戒意旨：看始终收益、看波动率。

一是，晨星仅为有三年及以上功绩的基金评级。这体当今具体投资中，泛泛投资者应当采纳有始终的功绩援手的基金，不应过分垂青短期的涨跌；

二是，风险要受到刑事牵扯，风险是指波动率放大：非论是快速上行，如故快速下行，皆要减分。这体当今具体投资中，泛泛投资者应该采纳波动小、功绩沉着的基金，快速下降、快速上升的基金皆应该避坑。

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